若OPEC无法达成协议,公募基金行业面临四大困境

日期:2019-10-26编辑作者:股票基金

  ⊙孙国茂

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  ⊙本报记者 孙旭

  中国公募基金经过10多年的发展,取得了举世瞩目的成绩,但在这一行业的快速成长过程中,也逐步显现出了行业目前所面临的困境。

  FX168财经报社(香港)讯 眼下石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯即将于下周三(9月28日)在阿尔及利亚召开非正式会谈,讨论支持油市的措施。然而,法国外贸银行(Natixis)却认为,尽管本次OPEC达成冻产协议的概率高于4月多哈峰会时的概率,但这个数字仍不到50%。

  根据国都证券研究所测算,上周开放式偏股型基金平均仓位继续回落,较前一周下降1.03个百分点,下降至82.64%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体也表现为主动减仓,主动减仓0.76个百分点。上周主要股指以下跌为主,在此背景下,基金继续减仓,且无论是基金仓位的下降幅度还是基金主动减仓的幅度均较前一周有所加大,这是否意味着基金对后市的看法有所改变。

  1 信任危机导致社会财富无法流入基金行业

  法国外贸银行分析师Abhishek Deshpande周三在接受采访时称,“在阿尔及利亚达成协议的概率高于4月份多哈峰会时的概率,如果本次没有达成冻产协议,油价面临下行风险。”

  从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看,有46.6%的基金选择了主动加仓,加仓幅度均集中在0%~3%之间。与此同时,有53.4%的基金选择主动减仓,其中减仓幅度在0%~3%之间的基金占比为41.3%,此外还有12.1%的基金减仓幅度在3%~5%之间。虽然上周选择主动减仓的基金数量不及前一周,但上周基金整体主动减仓的幅度却超过了前一周,说明有部分基金在上周的减仓力度相对较大。

  改革开放以来,经过30年的经济高速增长,我国社会财富和金融资产的积累达到了相当可观的程度,各类机构和个人存在巨大的资产管理需求,但大量的资产并没有流向基金行业。据统计,截至2010年9月,我国各类存款余额达到70万亿,沪深股票市值24万亿,债券市场市值19万亿,金融资产总额超过120万亿元。从社会居民拥有的财富看,到2010年9月,居民储蓄存款余额达30万亿元,2005年以来年均增长16.2%。自今年上半年以来,通货膨胀压力骤增,负利率可能维持较长时间,居民储蓄存款面临巨大的贬值压力。

  Deshpande指出,若达不成冻产协议,预计布伦特油价今年第四季度料在每桶48美元,2017年第四季度料为每桶58美元。

  从上周末的仓位分布来看,仓位在90%以上的超高仓位基金数量再次减少,而仓位在60%~70%,70%~80%和80%~90%的基金数量则有所上升,其他仓位水平的基金数量变化不大。

  在社会公共资产方面,目前,我国社保基金规模已达8000亿元,企业年金规模约2500亿元。根据中国社科院世界社保研究中心研究结果,目前我国养老金缺口大约为1.3万亿元,如何提高社保资产的投资收益率,让老百姓的养老钱最后能真正发挥作用是一个重要的社会课题,从国际经验看,社保资产管理的市场化是大势所趋。此外,还有2万亿可投资固定收益产品和1万亿可投资权益类产品的保险资金,以及我国高达2.5万亿美元的外汇储备,此部分资金亦面临同样急迫的资产管理服务需求。

  此外,他还补充道,“如果没有冻产协议,原油市场供求将在2017年底前恢复平衡。”

  按晨星基金类型划分,股票型、激进配置型、标准配置型以及保守配置型基金的平均仓位分别为88.14%、83.02%、71.78%和39.77%,分别主动减仓0.88、0.68、0.52和0.73个百分点。

  与数十万亿资产规模相比,基金行业所管理的2.5万亿元的资产规模显然微不足道。是因为基金公司的投资能力达不到战胜通胀、保值增值的目的吗?当然不是!基金公司的长期投资业绩已经得到了证明。2005年到2010年9月底,中证开放式基金指数年均上涨24.4%,远高于上证指数年均上涨13.7%的速度。10.7%的超额收益和24.4%的年均收益在世界其他国家是难以达到的。更重要的是,年均24.4%的收益完全可达到战胜通胀的、实现长期资产增值的目的。

  校对:卢瑟

  上周大规模基金的平均仓位为84.62%,较前一周主动减仓0.67个百分点;中规模基金的平均仓位为84.06%,主动减仓0.67个百分点;小规模基金的平均仓位为78.97%,主动减仓0.96个百分点。

  然而,由于某些制度性原因,基金行业正面临着前所未有的信任危机,基金公司正在逐步失去管理这些资产的机会。对基金公司产品的过度监管导致基金产品同质化,这等于剥夺了基金公司为投资者提供多元化财富管理方案的机会。比如,对股票型基金规定严格的投资比例,即使在大幅下跌的行情中,基金资产也必须符合最低仓位限制。受这些规定的制约,基金经理在市场行情面前常常是无能为力,结果只能“听天由命”,无法满足投资者的要求。再如,股指期货本来是管理风险的良好工具,但由于修改基金合同在法律法规和监管方面的巨大障碍,导致几乎没有基金公司能在已发行的公募产品上应用股指期货,这是对基金持有人利益的最大损害。在专户理财业务推出后,这一状况将有所改变。但是在最近公布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(征求意见稿)》中,对客户资产规模仍做了3000万元的规定,这意味着,对那些资产规模低于3000万元的客户而言,仍然不能委托基金公司管理资产,它们只能委托私募基金或者商业银行的理财业务部门来管理资产。类似的种种限制,导致基金产品的同质化,使大量投资者转向良莠难辨的私募基金和银行理财产品。目前,私募基金尚处在无人监管状态,信息披露不公开,而且公司存续周期短,普遍缺乏完善的公司治理和管理体系,投资者存在较大的风险。银行理财产品尽管规模巨大,但在负利率时代,绝大多数理财产品的收益率都很难战胜通胀。由制度设计造成的对基金公司过度监管导致了投资者资产配置的失衡和社会福利的净损失。

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  上周晨星5星级、4星级、3星级、2星级和1星级的基金平均仓位分别为78.43%、80.21%、82.39%、84.23%和80.83%,其中晨星5星级、4星级、3星级、2星级和1星级基金分别较前一周主动减仓0.97、0.85、0.73、0.61和-0.63个百分点。

  社保基金的管理也是如此。目前,62家基金公司中只有9家公司取得了投资管理人资格。自2002年以来只有1次更新投资管理人,在长达8年的时间里,不少基金公司无论从投资业绩和产品创新上都非常出色,却始终无法获得参与社保基金管理的机会。据悉,全国社保基金理事会近期已经开始委托私募基金公司管理社保资产。正是这些“进入壁垒”阻碍了各种社会公共资产流向基金行业。

  上周60家基金管理公司中,只有12家基金以主动加仓为主,较上周下降5家,主动加仓幅度均在0至3个百分点之间。与此同时,有48家基金以主动减仓为主,主动减仓幅度均在0至3个百分点之间。

  2 基金业人才流失严重

  就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言,上周六大基金公司一致选择主动减仓,其中南方、博时和易方达的减仓幅度相对较大。截至上周,华夏和广发的仓位已经是连续2周出现下降。

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